下：
使交易过程自动化有一定的范围，从一开始有买
入的打算，到你希望交易的某一特定股票的交易点系
统，无不通过订购程序。通过买卖单入手，然后公开披
露买卖单，执行指令，最后交易证实，成交信息按程序
处理，最后是付讫和交割。
像这样的系统最终会削弱传统的会员交易，当然现在还达不到这个程度。交易点系统有一些看来十分精密的软件。电脑屏幕易于使用，并附有各种各样的特点。但由于伦敦的交易点系统交易量仍然低，伦敦方面有可能不愿以这种方式交易。EASnAQ———欧洲一新的电脑化股票交易系统，提供了泛欧股票。EASDAQ着重于入市价格（entry—level）水平，市场风险资本，为公司提供进入市场的通道，筹集资本以及扩大知名度。两种系统都为交易商提供了更多的工具和便利，让交易商在需要交易时能找到最佳的价格和市场。
在美国，自1971年以来，为柜台交易设立的NASnAQ市场已投入运行，该市场以电子设备联系了股票经纪人和证券经纪人，二者都被联接到一个能记录和传送价格和信息的主要电脑中心。NA且DAQ市场最初是为增幅小的证券公司服务的新兴市场，后来其他国家以此为模型。伦敦的SEAQ便是仿效NA且DAQo巴黎证券交易所认为他们的订购系统是第二代NA且DAQ模型。
巴黎证券交易所的M·贝尔加德解释道，同NASDAQ相比，CAC的不同之处和优势在于：
你可以利用任何软件使用我们的系统。还可能要
求巴黎的软件公司为你建立一个屏幕。你的经纪人也
业已建立起了他们自己的屏幕。因此，你不仅仅窥见
市场一斑。市场设有官方干预。你得把买单显示在一
边，而将卖单显示在另一边。或者你还可以以你自己
偏好的色彩显示。你要看10种不同的买卖单还是只
看1种，都取决于你。所以，你会发现每个经纪人面前
的屏幕内容是不同的。
世界各地的人们都可以进入我们的市场。市场上
没有任何形式的中间人。买单和卖单交叉，盲接在该
系统上交易。交易还是得通过经纪人进行，但比较通
过像伦敦的中间人，费用低得多，有中间人的情况下，
有人替你买扦成为所有交易的交易方。即便是在纽
约，纽约证券交易所的交易商也要向你收费。而在我
们的系统下交易，无人收取任何费用。
在意大利、德国和西班牙也有类似于巴黎证券交易所的电脑交易系统。他们也向经纪人提供屏幕广告牌，但只能用于显示买和卖，并且限制了买卖单。在巴黎，你可以显示停止买卖单，分割买卖单和不记名买卖单。
直到1985年，欧洲大多数股票交易所仍然实行“公开喊价”和私有会员资格。1986年伦敦大变革后，大多数欧洲股票交易所以及世界其他地区直接进入了电子交易时代。来自私有交易系统的竞争压力促使欧洲证券交易所提供“远程入口”，允许外国公司通过跨国电子入口在他们的系统上交易，而外国公司不必实际到达欧洲证券交易所所在国。
这反而又加剧了欧洲大陆证券交易所之间的竞争。跨国交易意味着证券交易所现在要争取更多的买卖单。德国一家期货交易所——德意志AG期货交易所拥有电子屏幕交易系统，我们可以在伦敦访问该系统。巴黎经营着各国公司的股票，从意大利、瑞典、西班牙到瑞士和英国。正当欧洲交易所争夺同种业务之时，纽约证券交易所正着手让外国公司挂牌上市，忙于交易外国公司的股票，并从欧洲交易所拍走了美国公司交易份额。
随着欧洲的机构资金积聚增加，市场结构将继续得到改进，可能最终会不得不开放，让机构性买方直接访问交易所的系统。企业越来越注意到，传统交易所的交易费用与低成本的可替系统间的对比。传统的交易所将被迫在竞争中求生存。原因不仅是可替代系统迫使交易所考虑变革，而且一旦欧洲货币生效，交易所之间的差异将是微乎其微的。可能出现的情况是：一些交易所决定合并，另一些交易所则关门大吉。随着退休基金在欧洲私有化和私人退休资金的增长，买方将会愈加控制市场结构的演变方向；交易所会被迫向买方开放。否则，买方会被可替代电子交易／佣金系统吸引走，这个系统正迅速地建立起通向市场的高速公路，实现屏幕交易。
电脑交易的拥护者们信心百倍是有理由的。采取这种方式交易可以增加交易量。不采用电脑技术是不可能完成美国今天如此大的交易量的。电子交易大大地降低了成本，尤其是有益于直接的、类似于商品的交易。
例如．关于美国短期国库券（TB）你不仅了解息票，还知道发行日期和发行者。TB与你的距离就如同你到达一个完全市场那么近。在同一时刻向市场提供所有的信息，市场上的价格是所有信息的汇总。所以，有理由认为电子交易可以让市场产品随意波动。显然，你仍然需要交易商根据他们对政治环境、货币政策和新闻报道的判断为你轧进头寸。你需要交易商替你出主意。交易过程还不能完全排斥人的参与。彼得·唐金斯是这样评价的：
在交易商人数不变的情况下，我们可以增加买卖
的数量以提高边际利润。交易商越多，显然成本就越
高。而你所希望的是，随着资产增长，交易规模增大，
而交易商人数不变。唯一不同之处是，交易商将从事
大批量交易而非小额交易。
这里存在着速度因素，这是巨大的优势。你可以使用电脑先选定交易机会，让电脑继续运行替你交易。电脑交易的速度比你亲自交易的速度快。你不会错过机会的，当你正准备挑选下一个交易机会时，你已经获取利润了。电子交易把你从整天盯着电脑屏幕选择交易机会中解脱出来，节余时间你可以做分析和研究策略。
盖尔·潘基回顾数年前纽约证券交易所尚未自动化时的情形：
1987年，股市行情大跌后，纽约证券交易所大厅
发生了翻天覆地的变化。那时正值星球大战计划开
始。现在的行情报告机纸带有记录23亿股的能力，过
去是根本不行的。他们在技术上投资了大量的资金。
如果以人工完成我们今天做的交易量，那么人人都休
想回家，得倒两次班。我经历过那个时代，我们做每件
事都靠手工操作。每一件事。
想一想，当我在从这里开始搞业务时，大多数业务
是零售业务，一次交易100股，因为没有电脑系统。成
交易从100股、500股到2000股不等。交易量就这么
多。我想说是，如果你发现有100万股出现在纸带上，
每个人都会惊喜得尖叫喝彩。现在都不一样了，100
万股这个量显得太平常了。
纽约证券交易所付出了13500万美元用于更新系统和软件技术。买卖单仍然通过场内经纪人的电话通知交易所，但几乎80％的买卖单是通过超级点阵系统（Super—Dot system）登记到交易商处。具有会员资格的公司可以在电脑上敲入命令，这些指示会出现在专业技术人员的电子工作区上等待执行。1996年，超级点阵系统处理的交易量达803亿股。因此，纽约证券交易所成功地融电子技术和充满生机的拍卖市场于一体。
今天，美国股票交易所70％以上的买卖单是通过电脑送达交易大厅的。场内经纪人使用的手提式无线电设备超过了100种，这些设备用于股票经纪人之间、经纪人与职员之间接收和发送指示和信息。股票交易所正致力于研究一种新的无线电脑系统。有了这样的系统，交易商可以在场内随意走动。世界上任何地方的买卖委托指示都可以直接进入该系统并显示在电脑屏幕上。交易商还能在这个手提式小箱上书写，轻轻敲击，可能的话还可以对着说话。这样的无线设备将同交易所计划提供的其他系统结合使用。
纽约最知名的一位交易商将小小的手提式电脑发给在纽约证券交易所大厅的雇员，便于他们在拥挤的人群中向他报告信息。而他自己的电脑能够将他的指示反馈到雇员的手提式电脑上。过去看得见的交流方式为触摸电脑键盘所代替。他必须解决的问题是，他发出的指示并不总是能显示在雇员能看到的屏幕上，因为屏幕是一个视窗组合画面。如果他的指示所在的那一屏被雇员们注视的另一屏所遮住，那么他可以以短促而尖利的信号声提醒他们，但人声嘈杂，信号声总是不够大，很难听到。现在雇员们有了视觉、声音和触觉，当他需要引起他们的注意时，手提式电脑以颤动的方式提醒。
在美国，各商学院长期以来在模拟交易环境下训练下一代适应电子交易的学生。位于波士顿的麻省理工学院商学院的地下室里，就有世界一流的价值350万美元的电子交易教室，由安德鲁·劳教授负责管理。学生们在1500英尺见方的教室里做电脑模拟交易。交易室配备有电子指示器、新闻面板和电脑工作室。电子指示器的数据可回溯到20年前，以便于学生们能制定定量交易策略，然后在模拟环境下运行，看看交易策略是否真正起作用。麻省理工学院商学院并不是唯一一所搞模拟交易的学校。卡内基·梅隆大学多年来坚持在电脑化交易实验室里培训学生。1993年，沃顿商学院也准备开始搞电脑模拟交易室。
迈克尔·布鲁伯格及其他软件商正迫不及待地向学生们提供所需设备。实际上，他们在期待学生们走出校园从事真正的电脑交易那一天。各种电子交易系统，诸如布鲁伯格、英斯汀网络、机构交易投资系统、亚利桑那股票交易所、交叉网络、EASDAQ和交易点系统，都正在逐渐建立起自己的用户和市场份额。据彼得·詹金斯估计：
目前，35％一40％的市场交易份额首先通过英斯
汀网络系统完成。看来，将是一个曰渐重要的市场。
其倡导者创造了同股票交易所即证券经纪人市场结构
展开竞争的一种技术。效果很好，应让这种技术更有
效。
例如，英斯汀网络这种电子经纪人／交易商屏幕系统对于急于成交的交易商来说实在是一个有价值的工具，因为也许他很热衷于某种股票，希望在开市和闭市（在纽约为下午4点）期间成交。如果他在闭市后仍急于脱手某一股票，比如是原因是从该公司传来重大的利空消息，那么他可以在交易系统中输入开价，等待销售。他希望脱手的股票数量和价格立即显现在屏幕上，如果别的交易商对此感兴趣并希望买下，他只需“点”一下即可完成。如果这是一支非常活跃的股票的话，那就要求动作必须快。
英斯汀网络系统还是监测其他买方和卖方有较大动作的一种很有意思的方式，该方式也可以监测到影响次日开市的行情因素。据《华尔街日报》记载，1996年7月的某一天，可能有超过200人的交易商在闭市后通过英斯汀网络清除头寸，这种情况反映了交易商试图抛售股票的势头。
投资技术集团开发的机构交易投资系统是一种电脑匹配系统，一日内可“买进”或拍卖4次。一次可聚集大量流动性资金，排斥了专营特定证券的经纪人作为中介人。各机构按照某一价格交易，付出的佣金甚少。在美国，大约有300家机构在此系统上利用电脑下载他们想要买卖的每种股票。机构交易投资系统将所有的信息存入电脑，在电脑内建立起一套规则系统，以便尽可能地与更多的买方和卖方配对。该系统基本上是为难以成交不活跃的股票而设计的一种工具。有了投资技术集团开发的批量交易系统后，各机构可利用电脑将指令传送到各个股票交易所，选择范围很广，包括纽约证券交易所和美国股票交易所；可进入机构交易投资系统网络，并可随时查看交易清单——交易的内容、地点和价格。
雷·克里安说明了机构交易投资系统的优点：
每一支单独的股票都有一种非线性变化的特点，
都有特别的交易方式。现在你可以想像一下，我要准
备做100种不同的股票的交易。假设股票3的交易特
征是在上午10：30至11：00交易活跃，而这段时间内
往往是线路最繁忙的时候，于是你无法做这只股票的
交易。你得让交易过程自动化。你得让电脑替代你思
维，思维方式不变，但电脑的思维速度是你的成百上千
倍，运算速度比你快得多。
这些交易系统缘何如此成功呢？原因在于这些系
统履行了一种真正的经济职能。中间商被逐出了交易
过程。专管特定证券的经纪人也起不了作用。你现在
能直接在交易中定价，而无需付给经纪人佣金让他站
在那儿代替你买卖。是经济学推动了交易系统的发
展，而不是系统本身的创造能力。这些交易系统和大
多数商品一样，如果反映良好，就会在市场上挣得一席
之地。
美国的大经纪公司之间已设立了联网交易。如美林公司、所罗门兄弟公司、摩根·斯坦利公司和佩因·韦伯公司，以及诚信公司和机构交易投资系统公司。他们都利用电脑网络输入交易命令和清除命令，以及做会计报表。
商品市场的变化更为缓慢，但仍然有很大的进展。再也不会象15年前那样，纽约商品交易所的人们把价格写在黑板上，在擦掉前用宝丽来一次成像照相机拍下照片。现在是用数字屏幕显示价格。技术上有了大发展。电脑系统不断升级。现在，利