宝丽来一次成像照相机拍下照片。现在是用数字屏幕显示价格。技术上有了大发展。电脑系统不断升级。现在，利奥·梅拉梅德已回到芝加哥商品交易所，商品市场注定会发生重大变化：
所有在1987年后发展起来的新市场都实现了电
子化。我本人毫不怀疑这种业务的发展方向。我认为
商务电子化时代终究会到来。不管“公开喊价”的期货
市场是否承认这个现实，世界还是朝着那个方向发展。
也许再过10年或15年，交易方式会完全转换为电子
交易。
我倒希望我能成为“将未来寄予电脑屏幕”理论的
倡导者。我坚信我们必然朝着这个方向前进。
在这点上，利奥·梅拉梅德并不赞成成关闭芝加哥商品交易所的交易大厅，他认为应当把电子交易和交易商结合在一起。为了更方便交易商开展工作，我们正着手改造交易大厅，拓宽通道和空间便于交易商走动。我们还重新修改大型数字屏幕，以提供易于辨认的最新信息。首次使用的新型电子微型SCP期货合约在芝加哥交易厅实行电子化交易，这是迈向商务电子化的第一步。1997年，伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）作出一项重大举措，废除了面对面的“公开喊价”交易方式，并宣布把日元利率期货的交易方式切换为电脑交易。有消息说，这家交易所还考虑为芝加哥交易所的国库券交易部门提供电子交易方式。电子交易的发展动力之一是，法兰克福特DTB期货和期权交易完全采取电子交易，且在债券交易方面从LIFFE那里攫取了市场份额；LIFFE实行电子交易方式的一个原因或许是，其他期货交易所（如芝加哥期货交易所），纷纷采取行动走电子结合传统交易方式的道路。不过，关于有形交易和电子交易的好处意见尚未统一，将来自然会见分晓。
在货币市场上，电脑交易的第一次突破性进展是在路透社系统的基础上取得的。在一种首先由美国银行集团创造的电子经纪人系统（EBS）上，交易商只需轻击键盘，就可“点”出标价和报价，达成一笔交易并可得到一张打印好的记录单。路透社所有的名为证券交易2000—2的电子交易系统在市场上占有很大的份额。该系统让交易商们在屏幕上相互“呼叫”，如果双方在某一价格上达成协议，可在屏幕上键入文字，进行会话式的双向协商。成交后，电脑自动打印出记录单。
许多人认为电子交易系统能为市场提供更大的资产流动性和价格透明度，即公开价格。公开喊价的经纪人仍然是市场的一部分，电子经纪也同样成为外汇市场的一部分。电子经纪业在节假日期间越来越活跃，此时外汇市场或许已经闭市了，很难找到电话交易商。
你知道交易商从电脑屏幕交易系统上呼叫“颜色”是什么意思吗？“颜色”是同一地点的交易商从其他交易商那里获取的信息，注意交易厅人群中标价的紧张状况，或者是在人潮涌动中辨认出其他交易商，并判断他们可能交易的数量和原因。“颜色”确确实实是出自屏幕的，但又是一个迥然不同的吸收信息的过程。你会发现市场闪烁不定，价格和交易量在变化。你还会看到行情时涨时落，呈奇异的运动趋势，这对你颇有某些启示。电脑屏幕告知今天的交易商信息的方式类似于过去的行情报告机的纸带。自称无需用屏幕交易“颜色”的人们，通常会错过收听信息的机会：听不到交易厅的嗜杂声，听不到电话另一端说话人的声音，也就无法猜中对方的所欲所为。但通过屏幕色彩却可以获悉以上信息。
量子交易商则对电脑交易系统的数学模型十分满意。他们索性完全排除电脑化交易过程中的人为干预因素。雷伊·克里安告诉我，他认识的量子交易商使用投资技术集团的量子交易机的情况：
你可以在量子交易机框内运行数学模型，量子交
易机框经设计与纽约证券交易所接口。你还可以设计
你自己的系统程序来系统地发出指令，告诉系统如何
执行命韦。如果你采纳的模型很成熟，就可以让运算
模型代为生成指韦，将模型连接到量子交易系统上，就
可自动地进入交易并根据一套规则执行命令。完全没
有人的介入。有人开了8个量子交易框，全天候发出
指令。大卫·肖也会告诉我同样的事实，但信不信由
你。一些入仍希望在自动化中加入人的操作。
在电脑和交易发展方面，我们已经迈出了第一步：将堆积如山的信息组织为可理解的数据库，同时让人人都能获取这些信息，开发电子订购簿和便于查看价格的电子屏幕牌即为一例。但目前数据处理的应用还停留在现有的水平。现在，世界上最有效的交易工具仍然是电话。但目前形式上的电话很快会过时，就像行情报价机纸带演变为数字数据那样。电脑与电话的结合会改变一切。有些系统本来就配有电话，你可以对着屏幕说话，屏幕也会反过来和你交谈。系统还可以配备可视电话。电脑交易会变得更加直接，屏幕界面对用户更加友好。
在直接性和友好性这个概念基础上，全球权益公司（设在纽约，隶属威特资本公司）的克里斯·基思开发出了这样的一种系统。今天，你使用电话做交易，一次只能和一个人谈。但试想你能够同时向200个不同的人说明75，000股的发行量会是怎样的情形？在电子交易方式下会产生选择表，将交易商按不同条件分组，有的按关系，有的根据是否为风险套利商，有的则看经营指数基金，总之向每个组显示的商品价格都不同。甚至可以把商品价格不同的变化量化向不同的组显示，同时即刻进行联机操作。
电脑会显示数据，系统内的电话功能最终会促成交易。屏幕要大，并分割为许多小窗口，让你立刻能看到多项显示。这种屏幕可以悬挂于墙上，或置于桌面的大型嵌板上，或嵌入桌面。不可避免的是大家将会更乐于使用大型平面屏幕，主要是因为阴极射线管会产生辐射。下一代电脑将会把先进技术与交易和清算功能统一到一个平面上。有了新一代电脑，电子交易会渗到这个行业。业务会更快更灵活。纽约一交易商称，他现在可同时看10至12个屏幕：说实话，我愿意的话，可看整堵墙上的屏幕，大概有40到50个吧。我喜欢就这么坐着，让整个会议室墙壁嵌满了屏幕。一旦换成了平面屏幕，我就真要全力以赴了。实际上，你不想只有一个键盘，那是不可思议的。原因是有时你需要两到三个键盘。因为你可同时浏览所有不同的内容，然后分析出各种情况之间的联系。你需要把各种情况都同时列出。你得让所有信息都同时出现，这样你才能同时收集各种信息，了解到从交易厅传来的消息。电脑和电子交易究竟会带我们走多远呢？这还是个悬而末决的问题。我们可以构想一个完全计算机化的市场而无需人的干预。但是，从现实角度出发，甚至从理论上看，世界上大多数市场还远远达不到完全电脑化的程度。况且两种交易形式都各有优点。在向客户提供资本时，经纪人总会发生错配现象。买方和卖方在时间上、数量上和价格上并非完全统一。因此仍然需要人为因素的介入。
斯坦利·肖普科恩尤其针对证券交易谈了他对人的因素和完全电脑化两方面的看法：
我并不是完全同意纽约证券交易所的做法。我认为有形拍卖市场系统可能是最强大、最深入人心的市场。虽然今天市场上有了电子接口，但是总的说来较大的指令仍然由廉价的经纪人和专业人员操作。这是一种发指韦和接收指令的形式，有人为干预成份，加入了委托因素。但我认为，人为干预为主、电子设备为辅才是最佳市场体制。
《华尔街写真》
＇美＇希拉里·戴维斯 著 曹德俊 付涛 肖荣 张放 译
第十四章 立足未来
从总体上看，公众越来越适应电子设备，许多人的
确乐于以此方式积极地在各自账户上交易。他们甚至
还可以在凌晨3点钟，趁着小孩啼哭的当儿，迅速上网
买卖几支股票。这简盲太妙了。
——霍利·斯塔克
上互联网后，你可点出财经一栏。点击美林公司、迪安·威特和戈德曼·萨克斯公司。看看“内部交易报告”栏，再上美联社网查找你感兴趣的公司的最新消息，点击报价，看看当前个股交易的行情，回头再读读早晨的《金融时报》、《华尔街日报》或《新加坡商业时报》。最后点击《幸福》杂志，了解最新热点。
只需轻轻点击一下，就可以向华尔街高层分析员订购报告书。访问交易与投资论坛，了解市场上人们正讨论着的各种思想观点和传闻。进入一家公司的网站，或者闯入与投资考关系密切人士的主页，或是给财务主管留个便条等待答复。点击“埃德加”就可以读到证券监管委员会的最新文件，点击布鲁伯格个人主页可浏览世界各地金融市场的报价。打开电子交易对话框，就可以轻松自如地在你自己的账户上做交易，进入市场后，接通后几分钟，你就知道交易结果。
“电子交易”是成本最低廉的电脑化经纪人公司之一。它提供报价，专门图表，链接新闻线，分析家报告和登录账目。你也可以通过伦巴第银行、查尔斯·施瓦布系统、达特克系统和阿克特雷德系统在网上联机交易。有30个以上的折扣经济公司为你提供联机交易服务，这些经纪人之间为争取客户账户而不断升级的价格战降低了交易成本，使客户从中受益。互联网上，你能访问多达400个网站，得到各种股票行情。据互联网的一个主要的搜寻工具Lycos报道，人们从Lycos查找的10大问题中，就包括商业课题和股票交易。有消息称，一个名为莫特利傻瓜网页（Motley Fools Web Pase）的投资站点接受访问的次数居整个万维网之首。
在互联网上做交易的人们都知道，这样的交易方式成本便宜。人们感到仿佛有了更多的控制权。他们认为自己对一些公司相当了解，即便仅仅因为喜欢公司的产品，就经常买这家公司的产品。人们可以联机研究各自的股票，直接调动自己的资金，而无需证券公司的销售商为他们解释。这种电子交易方式让交易活动民主化。从尼泊尔到格陵兰，不论任何地方任何人，不管是学生还是商人，都可以利用电子交易方式为自己服务。而且在一定程度上，这成了一种消遣方式，比好莱坞还好玩。通过卫星电缆CNBC到达千家万户，进入全球各行各业。CNBC模仿电视情景喜剧——一个长得像罗伯特·雷德福特的家伙坐在交易桌前，上气不接下气地告诉你市场风云变幻，眼睛忽闪忽闪间夹杂着兴奋；直接来自于世界各地的股票交易所和商品交易所的报告；一个“权势人物的午餐”区，在此你会碰上商界名流，还会看到记者非常专业化地向他们提问。所有一切都以富于情节和充满诱惑力的方式表现出来。真是一个新天地。
金融——这个鸡尾酒会上枯燥的老话题，能真正地捕捉到世界各地的人们的想像力吗？能够让人们坐在电脑前，全身心地投入进去，一坐就是数小时吗？我们现在是在屏幕前做交易，未来会不会通过我们的电视搞金融呢？我们观念上的金融会不会变成一种消遣娱乐方式，有多少类似于人的爱好呢？随电脑成长的一代会不会发现金融成了我们日常生活的自然延续呢？在此之前，投资者在很大程度上是被动的，受中间人（他们的经纪人）的意见左右。现在，投资者得到了专家的指导，如彼得·林奇这些人。他撰写的《倔起华尔街》一书多年来一直畅销。投资者还可以从大量的相关书籍中得到启示，这些书鼓励投资者自己做交易，或许比专业人士做得更好。
现在，电脑交易时代将会平静地来临。下班后或放学后喝上一杯酒，晚上给弗吉航空公司的总裁留讯息；或者加入最新的会话新闻组，讨论家用仓储公司的股票价格回落的可能性及原因；或者与另一新闻组讨论员工如何发现公司存在的问题并提醒在线投资者。这种人对人的方式真有意思。你可以读到在线地区性报纸，从现场记者那里了解到公司在当地的信息。你甚至可以向这些记者发电子邮件向他们提问。你有权这么做，许可你这么做。“自己动手”在线投资／交易具有巨大的吸引力，相比之下，传统交易中的客户只是电话另一端的接线员，听着经纪人写好的独白，被动地向共同基金交付资金。
据位于马萨诸塞州剑桥市的福雷斯特研究股份公司预测，1996年在线投资账户达150万个，到2001年将增至195万。人们相信：“潜在的转换是巨大的。互联网上的投资考将会是同行中的佼佼者……”据另一项研究计算：到2001年，17％拥有电脑的家庭将使用电脑在超过1000万个账户上交易股票、基金和其他证券，经营着价值在5，240亿美元以上的在线账户。
大打折扣的交易佣金是促进人们使用屏幕的因素之一。我们讨论的是权限大转移问题，权力从站在卖方角度的传统的市场专业人员转移到操纵电脑的个别投资者手里。可能是，一旦投资者进行在线交易，他们会继续联机操作，即便是他们的资产在增长。
据美国股票交易所于1996年进行的一项调查显示，年龄在25岁至34岁之间，昵称为“下一代投资者”的这一代人，有着与生育高峰期出生的那一代人截然不同的特点。同社会其他人相比，他们在家拥有电脑的比率大到为2：1。他们中29％的人能上互联网，而对所有家庭而言，这一比例才8％。接受调查的人中，有一半人宁愿在投资决策前自己搞分析研究，仅有39％的人委托经�